从前十到暴跌
今年2月，Pi Network以大多数加密货币只能梦寐以求的热度横空出世。备受期待的Pi Network主网终于上线，几天之内，其代币价格飙升，在2月26日达到2.98美元的历史高点。
在短暂的时刻，Pi Network甚至跻身按市值排名的前十加密货币之列，与行业巨头并肩。然而，快进到4月2日，情况就远没有那么光鲜了。
截至本文撰写之时，Pi币的交易价格仅为0.66美元，较其一个多月前的峰值暴跌了78%。此次暴跌抹去了约145亿美元的市值，使其市值从近200亿美元降至45.6亿美元。
根据PiScan的数据，仅本月就有超过1.24亿个Pi代币即将解锁，而这仅仅是开始。每月解锁的数量将持续攀升，在7月达到2.33亿的峰值。在未来一年内，将有超过15.3亿个新代币涌入市场，使总流通供应量达到82亿。
对于一个已经拥有67亿供应量、目标上限为1000亿的网络来说，这是一个巨大的增长。按照这个速度，Pi正在迅速成为最具通胀性的数字资产之一。
与此同时，交易所的支持仍然参差不齐。OKX是第一个上线Pi的主要平台，随后是Bitget、Gate.io和MEXC，其中Gate.io目前在交易量方面处于领先地位。
然而，该代币仍未进入大多数顶级交易所。Binance、Coinbase、Kraken和Bybit都对其保持距离。事实上，Bybit的首席执行官甚至称Pi为“骗局”，这一标签被其开发人员强烈否认。
那么，Pi Network背后究竟发生了什么？随着更多代币即将涌入市场，投资者在未来几周和几个月内可以期待什么？让我们来分析一下。
故障、延迟和死胡同
Pi币价格暴跌的背后是一个内部摩擦的网络——这些问题与其说是市场情绪，不如说是运营故障以及掌舵者的沉默。
最大的挫折之一是一个单一的瓶颈：KYC（了解你的客户）验证。这是确认用户身份的标准流程，已经成为Pi Network庞大用户群体的噩梦。
这一步是强制性的。没有它，用户无法将他们挖矿的Pi代币迁移到主网，这意味着无法进行交易、无法提现，实际上也无法访问他们认为自己已经赚取的价值。
报告显示，尽管在2月20日开放网络上线，并延长了KYC和迁移宽限期至3月14日，但Pi核心团队仍然难以处理其估计的6000万以上用户的积压。
从第三方提供商Yoti切换到专有KYC系统本应提高可扩展性，但技术故障，例如“临时批准”状态阻碍了进展，让许多用户陷入僵局。
一些估计表明，只有大约1400万用户成功迁移，这凸显了严重的容量问题。
社交媒体平台，尤其是X，充斥着Pi用户对这种糟糕体验的亲身经历。
一位用户分享了她的Pi币最初被标记为已迁移，然后又毫无理由地退回，让她陷入重新确认和等待的循环。
另一位用户报告说，由于他的迁移在宽限期到期前未完成，尽管他一直在队列中，他还是丢失了1427个Pi代币。
这些故事引发了愤怒和焦虑，尤其是那些多年来一直在挖矿该代币、希望最终能够访问的用户。加剧反噬的是沉默。Pi核心团队（通常称为PCT）过于保密。
在路线图的重大方面几乎没有透明度。用户没有关于验证者激励、dApp开发状态或Pi的.pi域名拍卖收益去向的明确更新。
真相可能远没有那么戏剧性，但缺乏持续的沟通却让猜测主导了叙事。一位用户直白地说：“从这里达到新高可能真的很难。”
活动讲述了一个不同的故事
Pi Network展示现实世界用例的最新尝试是通过PiFest，这是一个从3月14日至3月21日举行的全球商家倡议。作为推动日常采用的活动，该活动旨在展示Pi在实际场景中的使用方式，无论是用于购买食品杂货、服装、汽车维修还是数字服务。
从表面上看，报告的数字似乎令人印象深刻。超过12.5万商家注册，其中包括5.8万活跃卖家，约180万开拓者参与。但在规模背后，实际网络活动讲述了一个不同的故事。
链上数据显示，在活动期间支付量几乎没有变化。正如一位用户在X上指出的那样，“当前#PiFest期间的支付数量并没有显著增加”，这表明许多用户不愿意花费他们的代币，或者在围绕Pi未来的不确定性仍然存在的情况下，更愿意持有它们。
这种犹豫反映了生态系统更深层次的裂痕。Pi此前曾承诺构建广泛的去中心化应用程序基础，以保持用户参与度，超越挖矿和点对点转账。
然而，第三方评论显示，目前只有少数dApp在运行，而那些存在的dApp与以太坊或Solana等平台相比缺乏有意义的实用性。如果没有强大的应用层，日常代币使用的动力就有限。
Pi的一个主要策略是计划与Telegram的加密钱包进行整合。最初被定位为扩大影响力的举措，但尚未产生有意义的参与或可见的结果。
与此同时，围绕隐私的担忧也开始浮现。Pi的KYC系统使用社区驱动的流程，用户通过自拍视频和身份检查来验证他人。
虽然这种方法旨在扩大访问范围，但它也存在风险。如果信息删除失败，个人信息可能会被泄露，这已成为用户日益关注的问题。
综合来看，Pi的生态系统仍然处于进行时。除非该平台为商家对齐真正的激励措施、增强用户信心并提供功能性的应用程序，否则主流采用可能仍然遥不可及，无论在技术上有多少用户被纳入。
关键时刻
Pi Network正进入许多加密领域人士所描述的关键实用阶段。这是仅靠炒作无法维持价值的阶段，现实世界中的使用、开发人员活动和生态系统强度等因素开始决定一个项目是能够持续还是逐渐消失。
历史提供了许多警示性的例子。未能超越这一阶段的项目，如BitConnect、OneCoin，甚至是更可信的名字如NEM和Verge，最终都因为过度承诺和令人失望的交付而崩溃。
这种循环往往不断重复。它从早期用户的兴奋和估值的快速增长开始，随后是执行的延迟，最终以不断增长的怀疑和信心的丧失而结束。
对于投资者来说，接下来的几个月将是关键。关注链上发生的事情。跟踪有多少钱包实际上在迁移，关注代币解锁时间表，避免在没有上下文的情况下过于关注价格走势。
除非Pi能够显示出真正的用户活动、更好的代币管理和更成熟的生态系统，否则任何短期反弹都不太可能持续。一如既往，谨慎对待市场，永远不要投资超过你能承受的损失。
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